April 5, 2021
De parte de Amor Y Rabia
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驴Recuerdas el final de la pel铆cula Dr. Strangelove? Cuando el embajador ruso revela la existencia del dispositivo del fin del mundo, Strangelove dice que tales armas solo tienen poder disuasorio si todos conocen su existencia.

Las armas secretas no tienen la capacidad de disuadir del uso de violencia catacl铆smica.

La respuesta del embajador ruso es v谩lida para todas las 茅pocas: “Iba a anunciarse su existencia el lunes en el Congreso del Partido”.

Recuerde esto cuando consideremos la curiosa cuesti贸n de la desaparici贸n de Archegos Capital.

Porque a veces veo c贸mo se desarrolla algo y no tengo ninguna opini贸n al respecto. El bloqueo del Canal de Suez es un ejemplo. Tuve que esforzarme por preocuparme m谩s all谩 de la obvia reacci贸n de 鈥渆sto es malo鈥. Sin embargo, cuanto m谩s lo pienso, m谩s significativo se vuelve (escribir茅 m谩s al respecto en futuros textos).

Bill Hwang, jefe de Archegos

Por otro lado, al minuto de leer un solo art铆culo sobre la vaporizaci贸n del capital de Archegos el lunes por la ma帽ana, ol铆 ratas, o al menos algo vagamente parecido a una rata. Y lo que inmediatamente me vino a la cabeza fue que esto es importante, pero no por las razones que nadie admitir谩 en la CNBC o en la prensa financiera.

De hecho, har铆an todo lo posible para demonizar a Bill Hwang, el jefe de Archegos, quien “actu贸 de manera irresponsable”, “realiz贸 una estafa”, etc茅tera, mientras todo el mundo entra en modo encubierto.

Lo primero que me llam贸 la atenci贸n fue qui茅n fue golpeado. Credit Suisse, Morgan Stanley, Nomura. Hoy podemos agregar Goldman-Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo, UBS, Deutsche Bank en Europa, a Nomura y Mitsubishi Financial Group. Incluso puede haber otros.

Desplome del valor de las acciones de Credit Suisse, el mayor banco suizo, tras conocerse la implosi贸n de Archegos

TODAS LAS INSTITUCIONES OCCIDENTALES. PISTA # 1

Zerohedge ha realizado un trabajo impecable ayud谩ndonos a comprender esta historia. El art铆culo de hoy LO pone todo junto (que recomiendo encarecidamente leer de arriba a abajo… dos veces). Este es el fondo de la cuesti贸n:
Como recordatorio, y como ya discutimos anteriormente, ya sab铆amos c贸mo Archegos estaba acumulando participaciones en sus diversas valores en cartera: a diferencia de la mayor铆a de los otros inversores, el fondo nunca fue propietario de las acciones subyacentes o siquiera ten铆a opciones (call) sobre esas acciones, sino que realiz贸 transacciones comprando acciones swaps conocidos como Total Return Swaps (TRS) o Certificados por diferencia (CFD). De manera similar a los Credit Default Swaps, los TRS pon铆an a Archegos al margen de la variaci贸n diaria de las acciones subyacentes y, como tal, mientras que el fondo se beneficiar铆a econ贸micamente de los aumentos en el precio de las acciones subyacentes (y, a la inversa, se ver铆a afectado por ca铆das de precios que lo obligar铆an a poner obtener m谩s efectivo como margen cualquier d铆a en que el precio de las acciones cayera) nunca fue el propietario real registrado de la acci贸n subyacente. En cambio, las acciones sobre las que Archegos ten铆a posiciones largas (long) durante mucho tiempo ser铆an “propiedad” de su principal corredor (broker), la misma entidad que le hab铆a permitido al principio ingresar en el TRS. Por ello, Archegos nunca tuvo que cumplir ning煤n requisito de transparencia, lo que le permiti贸 realizar transacciones completamente a oscuras y al mismo tiempo cumplir con los requisitos de transparencia de la SEC -dado que no era propietario de las acciones subyacentes, Archegos no ten铆a que divulgarlo.  Simple y brillante.

Funcionamiento de un Total Return Swap (TRS)

Lo siguiente que explicaba este art铆culo y que no me sorprendi贸 en lo m谩s m铆nimo es que Hwang se neg贸 a comprar protecci贸n alguna a la baja para su esquema Ponzi de 100.000 millones de d贸lares de l铆neas de cr茅dito apalancadas. PISTA # 2

Como a帽ade Bloomberg, en varios momentos durante esos intercambios, los banqueros imploraron a Hwang que se comprara un respiro vendiendo algunas acciones y recaudando efectivo para depositar garant铆as. Pero “茅l no se mov铆a”. [茅nfasis m铆o]

Ahora veamos lo que realmente sucedi贸 aqu铆.

A principios de esta semana, el embajador de los Estados Unidos calific贸 a Taiw谩n de ser “un pa铆s” en el peor tipo de ofensa calculada y escalada que se pueda imaginar (para China, Taiwan es una parte de su territorio, y Taiwan carece de asiento en la ONU, AyR).

As铆 que tengo que preguntarme: “Si fueras chino y estuvieras metido en una guerra h铆brida con Estados Unidos, 驴c贸mo enviar铆as un mensaje a trav茅s del Pac铆fico?”.

Este estado de guerra h铆brida, en efecto, una guerra a trav茅s de terceros, que sustituye la puesta en marcha por medios militares de una Tercera Guerra Mundial, comenz贸 con el golpe de Estado en Ucrania en 2014, y se ha ido intensificando durante a帽os. Toda el gobierno de Trump fue un gran ejercicio de guerra h铆brida de ataques asim茅tricos a los mercados de capitales de los dem谩s y a sus pol铆ticas dom茅sticas internas: sanciones, contra-sanciones, aranceles, manipulaciones monetarias, etc.

驴Enviar铆as buques de guerra a alg煤n lugar o atacar铆as nuestros mercados crediticios?

O, lo que es m谩s importante, 驴sembrar铆as de bombas at贸micas t谩cticas financieras en m煤ltiples sectores del mundo financiero para combatir cualquier gran intento de EEUU y Europa de fomentar una crisis financiera, antes de que tenga lugar un enfrentamiento abierto?

Cuando revisamos las declaraciones del FOMC en las 煤ltimas semanas y analizamos la placidez de la Reserva Federal frente a uno de las mayores subidas trimestrales en las tasas de inter茅s a largo plazo en la historia de EEUU, tenemos que hacernos estas preguntas.

El valor del d贸lar ha estado subiendo desde principios de a帽o. Rusia y China han estado acumulando oro como locos para protegerse de ese aumento, mientras el oro ha estado sometido a un ataque abiero  desde que els agosto pasado valor estuvo cerca de los 2100 d贸lares por onza.

El rendimiento del oro (como valor de inversi贸n, AyR) en el primer trimestre de 2021 fue p茅simo.

He dicho antes que pensaba que este enfoque pasivo de la Reserva Federal era deliberado a pesar de que los mercados ped铆an a gritos que hiciera algo. Y cuando todo lo que la Reserva Federal hace en marzo mientras esto sucede para cambiar su pol铆tica es ampliar los l铆mites que los bancos pueden usar para acceder a la ventana de recompra (de 30.000 millones $ a 80.000 millones $), nuevamente me hago la pregunta, 驴qu茅 est谩n preparando?

Entonces, si soy China y estoy leyendo las hojas de t茅 que provienen de la falta de habilidad diplom谩tica, si esta no es un comportamiento intencionalmente amateur de la administraci贸n Biden, 驴qu茅 har铆a?

驴Es tan dif铆cil pensar que podr铆a haber otras 20 o 30 family offices, no reguladas y operando de manera opaca con CFD y TRS, con posiciones como las de Archegos listas para estallar si la Reserva Federal contin煤a permitiendo una subida del d贸lar y una subida de los tipos de inter茅s a plazo?

El arma m谩s 煤til que tiene Estados Unidos es la pol铆tica monetaria. Si quieres hacer estallar la econom铆a de China que est谩 en ascenso en este momento, tienes que dejar que el valor del d贸lar suba, que la liquidez caiga y provoque el p谩nico en todos los mercados emergentes y fronterizos, muchos de los cuales ahora son aliados de Rusia y China, pensemos por ejemplo en Turqu铆a.

Si fueras China, 驴c贸mo te defender铆as de eso? Creando bombas de tiempo asim茅tricas que provocan al explotar que caigan los mercados de capital occidentales en el momento en que el d贸lar comienza a drenar la liquidez en el extranjero.

Archegos perdi贸 100.000 millones de d贸lares en 5 d铆as usando un apalancamiento del 500%, seg煤n el Financial Times

Para citar a Zerohedge, “Simple y brillante”.

Antes de una guerra abierta siempre hay previamente una guerra financiera. Primero, d茅le al mundo cantidades excesivas de dinero f谩cil y permita que los mercados de exportaci贸n extranjeros se apalanquen en exceso para abastecer los mercados de consumo de Estados Unidos, y luego cierre el grifo y observe c贸mo los d贸lares baratos se convierten en sogas alrededor de sus cuellos.

Bienvenido a la situaci贸n que tuvieron que hacer frente Rusia y el sudeste asi谩tico en 1997-99, Turqu铆a en 2018, etc.

Ha habido una correcci贸n masiva en las grandes capitalizaciones chinas desde que el d贸lar comenz贸 a fortalecerse en enero. A medida que el 铆ndice burs谩til Dow Jones Industrials sube, el 铆ndice MSCI A50 China Large Cap Index ha tenido que devolver casi el 40% de sus ganancias desde marzo del pasado a帽o.

Si soy China, permitir铆a que Archegos explote y luego mirar铆a c贸mo se obstruyen las tuber铆as financieras de occidente, de la misma manera que ocurri贸 en el Canal de Suez la semana pasada.

As铆 es como juegas el juego de verdad. Y me sorprender铆a que esta sea la 煤nica bomba de tiempo nuclear tipo Family Office que existe.  

Mire las acciones que compraron y hacia las que apuntaban… Viacom, Discover, Tencent Music, Baidu, etc.

Empresas del portfolio de inversiones de Archegos

Recuerde la primera regla del comercio de derivados: el valor nominal se convierte en neto cuando el otro no puede pagar. Es por eso que los mayores corredores de bolsa (brokers) estuvieron corriendo todo el fin de semana vendiendo grandes bloques de acciones con grandes descuentos para evitar un p谩nico m谩s profundo y asegurarnos de que todo est谩 bien.

Para poder jugar realmente a este juego tienes que pensar un par de movimientos por delante.

Estoy seguro de que Morgan Stanley, Credit Suisse y los dem谩s pensaban que ten铆an estos derivados propiedad de Archegos debidamente cubiertos, pero solo si Archegos pagaba. Nunca esperaron estar en el lado equivocado del negocio.  

La reacci贸n en cadena provocada por Archegos

驴Y si estas fueran p铆ldoras de veneno intencionadas? 驴Si el objetivo es tomar las posiciones, permitir que las condiciones del mercado las hagan estallar sin tener la intenci贸n de reunir el capital para pagar, sino dejar a los principales corredores de bolsa de tu enemigo se hundan?

Porque Hwang nunca habr铆a tenido ese tipo de cr茅dito con el que jugar para cometer este tipo de “error de novato”. Esto no fue incompetencia de su parte. 驴Por qu茅 si no se negar铆a firmemente a comprarse alguna protecci贸n contra las desventajas?

10.000 millones de d贸lares parece un peque帽o precio a pagar para enviar ese tipo de mensaje en nombre del gobierno chino.

Zerohedge vuelve a tener raz贸n cuando nos recuerda que la respuesta m谩s probable de los EEUU ser谩 no hacer nada, porque hacer algo invitar铆a a un escrutinio real sobre cu谩ntas de estas bombas nucleares t谩cticas financieras existen y cu谩nto p谩nico provocar铆a saberlo.

Lo cual, cuando lo piensas de esa manera, fue exactamente la lecci贸n que Archegos acaba de ense帽ar a todos. El Congreso del Partido lo anunci贸 el lunes al mundo.




Fuente: Noticiasayr.blogspot.com