March 16, 2021
De parte de SAS Madrid
300 puntos de vista

“El consenso del mercado es que el sector sanitario ser谩 uno de los sectores favorecidos por estas circunstancias excepcionales”, explica la sociedad luxemburguesa en la que el ejecutivo espa帽ol atesora el millonario bonus en acciones que le entreg贸 Fresenius tras la venta de Quir贸nsalud.

El magnate espa帽ol de la sanidad privada V铆ctor Madera cree que este sector se va a ver “favorecido” por la pandemia y “conf铆a” en el valor de su participaci贸n en el gigante alem谩n Fresenius, el mayor de Europa, pese al desplome que ha sufrido su cotizaci贸n desde la irrupci贸n del coronavirus.

Madera, art铆fice y presidente no ejecutivo de lo que hoy es Quir贸nsalud, propiedad de Fresenius, es due帽o de algo m谩s de un 1% de este grupo germano tras recibir en 2017 un bonus de 400 millones en acciones. Ese megabonus se pact贸 con la venta, en 2016, de Quir贸nsalud, hasta entonces controlada por CVC y de la que era primer ejecutivo y socio minoritario, a esa multinacional alemana, que pag贸 5.760 millones por la antigua Capio.

Tras aquella transacci贸n, r茅cord en la historia de este sector en Espa帽a, Madera controla sus acciones en Fresenius a trav茅s de una sociedad en Luxemburgo, HCI, de la que es administrador y 煤nico accionista y que acaba de depositar sus cuentas. Estas corresponden a 2018, pero contienen varias alusiones a la cat谩strofe sanitaria que lo ha cambiado todo.

En ellas, HCI indica que “el mundo est谩 en una situaci贸n excepcional a causa de la pandemia de COVID-19 que, sin perjuicio de su impacto negativo en toda la econom铆a, sin duda fortalece la posici贸n de los gestores respecto a mantener las acciones de Fresenius a largo plazo, dado que el consenso del mercado es que el sector sanitario ser谩 uno de los sectores favorecidos por estas circunstancias excepcionales”.

HCI recuerda que la pandemia ha provocado una fuerte volatilidad en los mercados, que “todav铆a espera que contin煤e”. “En consecuencia, el consejo de administraci贸n ha visto movimientos en el precio de las acciones de Fresenius”.

Han sido movimientos a la baja, que hicieron que en el crash burs谩til de hace un a帽o la cotizaci贸n de Fresenius llegase a tocar los 25 euros por acci贸n. Muy castigada por los efectos de esta crisis sanitaria en el negocio de di谩lisis, una de sus principales l铆neas de actividad, actualmente ronda los 36 euros. Justo antes de la pandemia cotizaba a casi 50 y en 2017 roz贸 los 80 euros.

Las cuentas de HCI revelan que tras recibir en febrero de 2017 el citado s煤perbonus (6.108.176 acciones de Fresenius) por la venta de Quir贸nsalud, el ejecutivo asturiano adquiri贸 en diciembre de 2018 otros 505.625 t铆tulos del grupo alem谩n por 20.359.142,31 euros. En total, HCI tiene 6,6 millones de t铆tulos de Fresenius, un 1,18% de su capital, que a los precios actuales tienen un valor de unos 240 millones.

Fresenius, que en 2019 apostaba abiertamente por que la derecha siguiera gobernando en la Comunidad de Madrid (como ocurri贸 finalmente) y que poco d铆as despu茅s de la gran reclusi贸n difundi贸 un comunicado para desmentir los “rumores” de una supuesta nacionalizaci贸n de la sanidad privada en Espa帽a, es l铆der de este sector en Espa帽a, con 53 hospitales, 99 centros sanitarios y 7.912 camas, seg煤n su web.

Entre ellos, algunos tan conocidos en Madrid como el hospital Universitario Fundaci贸n Jim茅nez D铆az (la joya de la corona) y los de Villalba, Rey Juan Carlos (M贸stoles) e Infanta Elena (Valdemoro), cuyas concesiones fueron adjudicadas en tiempos de Esperanza Aguirre.

Hace dos a帽os, el negocio de di谩lisis de Fresenius protagoniz贸 un esc谩ndalo mundial tras trascender que el grupo hab铆a sobornado a m茅dicos en varios pa铆ses (Espa帽a incluida) para obtener informaci贸n privilegiada en concursos p煤blicos. El caso sali贸 a la luz tras conocerse que el grupo hab铆a pagado una multa de m谩s de 200 millones en Estados Unidos y hab铆a reconocido el fraude para librarse de un proceso judicial en ese pa铆s.

Pese a estos contratiempos y a la irrupci贸n de la COVID, la empresa de Madera “conf铆a en el valor de la Compa帽铆a, ya que cree que no ha habido cambios adversos para su negocio ni su modelo de negocio desde la fecha de inversi贸n”. Como muestra, “durante el primer y el segundo trimestre del a帽o 2020, Fresenius tuvo un crecimiento org谩nico por encima del consenso generalizado”: la facturaci贸n y el Ebitda (beneficio operativo) crecieron el 6,7% y un 11,9%, respectivamente. Esto “significa que los principales indicadores financieros siguen siendo s贸lidos”.

Durante 2019, HCI llev贸 a cabo valoraciones del negocio de Fresenius basadas en el m茅todo de Descuento de Flujos de Caja, el “m谩s fiable para valorar una inversi贸n a largo plazo como Fresenius”. “Proyectando las magnitudes de facturaci贸n con una tasa constante y conservadora del 4,5%”, que es inferior al crecimiento anual de a帽os anteriores, y manteniendo un margen sobre Ebitda “estable” en el 17,8%, “el valor por acci贸n de la compa帽铆a a diciembre de 2019 deber铆a de ser de 68 euros”, dice.

Adem谩s de los t铆tulos de Fresenius, HCI cuenta en su activo con dos filiales a las que asignaba a cierre de 2018 un valor de 148,1 millones: la espa帽ola Bosetia Investments SLU (94,8 millones) y el 100% de la brit谩nica HCI Wooden Limited (80 millones).

Casero de Quir贸nsalud

La primera cerr贸 2019 con 117 millones en activos, la mayor铆a, inversiones inmobiliarias, seg煤n sus 煤ltimas cuentas, accesibles a trav茅s de Insight View. Entre ellas, el hospital Quir贸nsalud Palmaplanas (Palma), que Madera tiene alquilado al grupo sanitario mediante un contrato que vence a finales de 2030; y la residencia Ca麓n Granada, de apartamentos tutelados para ancianos, tambi茅n en Palma.

Por su parte, la brit谩nica HCI, domiciliada en el centro de Londres, se dedica a la compra de inmuebles, aunque, como contaba el 煤ltimo r谩nking de ricos de El Mundo, de los 80,3 millones de euros que atesora en activos, 62 millones son dinero de efectivo. A Madera ese ranking le colocaba como la 94 fortuna espa帽ola. Le atribu铆a un patrimonio neto de 570 millones con cuantiosas inversiones inmobiliarias, que abarcan casas singulares, palacetes, pazos y fincas en casi toda Espa帽a.

A golpe de operaciones corporativas de la mano del capital riesgo, este ovetense discreto y al borde de los 60 a帽os (los cumplir谩 el 2 de mayo), al que se ha bautizado como “ministro de Sanidad en la sombra” (El Confidencial, 2013), “amo de la sanidad privada en Espa帽a” (El Pa铆s, 2016) o “coleccionista de palacios y castillos en ruinas” (El Mundo, 2018), es una de las mayores fortunas espa帽olas, aunque quiz谩 no de las m谩s conocidas.

Formado como m茅dico deportivo, Madera oli贸 pronto el negocio de la sanidad privada con el que se har铆a multimillonario gracias a los conciertos con distintas administraciones, y en especial, con la Comunidad de Madrid de Aguirre.

Primero, a trav茅s de IDC, que fund贸 a finales de los 90 y a la que convertir铆a en uno de los principales grupos del sector en Espa帽a, de la mano inicialmente de CVC; despu茅s con la sueca Capio (que adquiri贸 la mayor铆a de IDC en 2005) y m谩s tarde, de nuevo, con CVC, que compr贸 la empresa en 2011 para fusionarla tres a帽os despu茅s con Quir贸n y venderla ya como Quir贸nsalud (y con 茅l todav铆a como primer ejecutivo) a Fresenius. El pasado oto帽o, constituy贸 en Espa帽a la sociedad Bridge Health, cuyo objeto social son las actividades hospitalarias, y que es independiente a Fresenius o Quir贸nsalud.

Con un pie en Menorca, otro en Londres y otro en La Moraleja, en una de sus 煤ltimas intervenciones p煤blicas, en el XII Foro Menorca Illa del Rei, en agosto pasado, el ejecutivo y terrateniente imparti贸 por videoconferencia una charla sobre “retos y oportunidades en la Menorca post-covid”.

All铆 Madera pronostic贸 que la pandemia, cuando pase, dejar谩 tras de s铆 una disminuci贸n del turismo de masas, que dar谩 paso a otro “m谩s selectivo”, con vuelos m谩s caros y menos viajes, en el que el “verdadero lujo” estar谩 m谩s vinculado a la naturaleza y en “deleitarse en el sabor de un verdadero tomate”.

Seg煤n dijo, “en los tiempos dif铆ciles y duros como el que nos ha tocado vivir es cuando m谩s y mejores reflexiones se sacan. Suponen un momento de toma de conciencia y una oportunidad para recapacitar y replantearte el camino”. La pandemia “ha sido un aut茅ntico ba帽o de realidad que pone en evidencia la vulnerabilidad del ser humano como especie”, ha sacado a la luz la “p茅rdida de capacidad de los Estados para reaccionar adecuadamente y a tiempo” y “ha hecho aflorar el verdadero valor de las cosas sencillas”.

Enlace relacionado ElDiario.es (15/03/2021).




Fuente: Sasmadrid.org