December 11, 2020
De parte de Amor Y Rabia
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por Dmitry Dolgin, economista jefe para Rusia de ING

8 de diciembre de 2020

Rusia ha estado en la primera l铆nea de los esfuerzos de desdolarizaci贸n durante varios a帽os, siendo recientemente respaldada por China. Durante 2014-19, la participaci贸n del d贸lar disminuy贸 entre un 15% y un 20% en los flujos comerciales y financieros de Rusia. En 2020, desde arriba se continu贸 impulsando la desdolarizaci贸n, y el Ministerio de Finanzas se puso al d铆a junto con el Banco Central de Rusia en diversificar sus activos internacionales.

Sin embargo, la desdolarizaci贸n de los activos estatales y la deuda externa impulsada pol铆ticamente fue un fruto f谩cil. Pero los hogares y las empresas rusas necesitan ver una alternativa fiable al d贸lar antes de que se pueda lograr una desdolarizaci贸n del comercio y las finanzas del sector privado.

El comercio exterior ruso ha seguido desdolariz谩ndose a lo largo de 2020, en l铆nea con las tendencias de 2013-2019, aunque en gran medida es un reflejo de la ca铆da de los precios del petr贸leo, que ejerce presi贸n sobre las exportaciones en d贸lares. El comercio entre Rusia y China es la 煤nica 谩rea donde la desdolarizaci贸n es m谩s pronunciada, mediante un cambio en los contratos petroleros, pasando de d贸lares a euros. Desde 2019, no ha habido nuevos hitos en t茅rminos de exportadores de petr贸leo que cambian de d贸lares a euros o yuanes, pero dados los desaf铆os del comercio mundial y la pol铆tica exterior, es probable que China siga siendo el aliado de Rusia en la desdolarizaci贸n.

La desdolarizaci贸n china significa un mayor papel de su moneda nacional, promovida tambi茅n a trav茅s de la Belt and Road Initiative (BRI, la Iniciativa de la Franja y la Ruta) y de las exportaciones diversificadas de China, lo que la hace diferente de Rusia, que est谩 haciendo malabarismos con varias monedas de reserva. Parte de la motivaci贸n de China para desdolarizar es pol铆tica (para reducir los riesgos debidos a la pol铆tica exterior de EEUU), como en el caso de Rusia. Pero la desdolarizaci贸n completa o r谩pida es un desaf铆o en China debido a obst谩culos estructurales, como el tener una balanza de pagos no liberalizada.

La deuda externa rusa contin煤a siendo desdolarizada activamente, ya que la deuda en d贸lares que vence est谩 siendo reemplazada por nuevas emisiones dude deuda en euros y rublos. Esto se puede observar tambi茅n a nivel empresarial y gubernamental, y es poco probable que esta pol铆tica se revierta a corto plazo debido a las sanciones persistentes que impiden que las entidades m谩s grandes obtengan pr茅stamos en d贸lares. Otra 谩rea de desdolarizaci贸n activa son los ahorros del gobierno, por las mismas razones. Este a帽o, el Ministerio de Finanzas cambi贸 una parte de los d贸lares recaudados en 2019 como parte de la regla fiscal para comprar participaciones del banco Sberbank al banco central (el Sberbank era el mayor banco de a URSS y es propiedad del Banco Central de Rusia, y es el mayor banco de Rusia y Europa del este, y el tercer mayor banco de Europa, AyR), y pidi贸 que se llevase a cabo una eliminaci贸n a煤n mayor de activos en d贸lares, euros y libras esterlinas en favor de las reservas en oro.

Mientras tanto, la desdolarizaci贸n de las reservas del Banco Central de Rusia se detuvo debido a que, tras la desdolarizaci贸n activa tras las sanciones de 2018, la participaci贸n del d贸lar en sus reservas ya es baja, de en torno al 20% del total frente a un 60% en el mundo. Vale la pena se帽alar que la participaci贸n del d贸lar en las transacciones globales SWIFT (el sistema europeo SWIFT es el principal mecanismo de transacciones financieras del mundo, AyR)) se ha mantenido relativamente sin cambios en alrededor del 40% en los 煤ltimos a帽os, lo que pone de manifiesto la estabilidad que ha tenido hasta ahora el d贸lar a nivel internacional.

El 谩rea m谩s dif铆cil para la desdolarizaci贸n en Rusia son los activos privados, ya que los bancos, las empresas no financieras y los hogares no se han sentido inclinados en absoluto a dejar el d贸lar. Parece que el sector privado ruso sigue confiando en el d贸lar y est谩 dispuesto a sacrificar el rendimiento y enfrentarse al riesgo de sanciones al hacerlo. Como resultado, a pesar de la ca铆da de las exportaciones de petr贸leo, los vol煤menes de negociaci贸n de d贸lares en el mercado cambiario local incluso se han recuperado en 2020. Una mayor confianza en la moneda local (el rublo) y el surgimiento de una alternativa sostenible al d贸lar a nivel global o regional siguen siendo los requisitos necesarios para seguir avanzando en este 谩rea. De lo contrario, la estabilidad financiera rusa seguir谩 expuesta a los riesgos relacionados con las sanciones (d贸lar) y la estabilidad del sector bancario de la zona del euro.




Fuente: Noticiasayr.blogspot.com