December 7, 2021
De parte de La Haine
165 puntos de vista


La segunda reuni贸n semestral de 2021 del FMI y el Banco Mundial se realiz贸 a mediados de octubre. Si bien los precios de la energ铆a y las principales materias primas a煤n no hab铆an despegado, el tono ya era sombr铆o. La presentaci贸n del Informe de estabilidad financiera global de octubre de 2021 por un miembro de la secretar铆a del FMI habla de una econom铆a mundial “obstaculizada” (la palabra inglesa hobbled es m谩s colorida , los hobbles son piedrecitas en los zapatos o debajo de los pies). [1] Las preocupaciones de la organizaci贸n se exponen con franqueza en el resumen ejecutivo del propio informe:

鈥淎 pesar de algunas mejoras desde el Informe de Estabilidad Financiera Global de abril de 2021, las vulnerabilidades financieras contin煤an siendo altas en varios sectores, en parte enmascaradas por medidas de est铆mulo masivas. Quienes toman las decisiones se enfrentan a un desaf铆o: mantener su apoyo a corto plazo a la econom铆a global evitando al mismo tiempo consecuencias y riesgos no deseados para la estabilidad financiera en el mediano plazo. Un per铆odo prolongado de condiciones financieras extremadamente favorables, si bien necesario para respaldar la recuperaci贸n econ贸mica, puede generar valoraciones de activos excesivamente tensas y podr铆a alimentar vulnerabilidades financieras.[subrayado por m铆]. Algunas se帽ales de advertencia, por ejemplo, una mayor asunci贸n de riesgos financieros y una creciente fragilidad en el sector de las instituciones financieras no bancarias, apuntan a un deterioro de los cimientos subyacentes de la estabilidad financiera. Si no se controlan, estas vulnerabilidades podr铆an convertirse en problemas estructurales heredados, poniendo en peligro el crecimiento a mediano plazo y poniendo a prueba la capacidad de recuperaci贸n del sistema financiero mundial”. [2]

Gr谩fico 1. Proyecciones de crecimiento del PIB mundial

El repunte de la tasa de crecimiento del PIB mundial entre 2020 y 2021 se frenar谩, seg煤n las proyecciones, en 2022, en particular debido a los resultados de las econom铆as capitalistas avanzadas (en verde en el gr谩fico 1 anterior). En v铆speras de las reuniones de Washington, la estimaci贸n realizada para 2021 se redujo del 6% al 5,9%. “La revisi贸n a la baja para 2021 refleja una rebaja para las econom铆as avanzadas, en parte debido a interrupciones en el suministro, y para los pa铆ses en desarrollo de bajos ingresos, en gran parte debido al empeoramiento de la din谩mica de la pandemia”. Lo que se ha analizado para Francia, es decir, que “lejos de la formidable recuperaci贸n que se anuncia en todas partes, una vez m谩s, vemos los efectos bastante mec谩nicos de la recuperaci贸n, una forma de estancamiento” [3] que se aplica a todos los pa铆ses capitalistas avanzados.

A medida que se avecinaba la segunda ola de la pandemia, la OCDE public贸 un gr谩fico con una estimaci贸n tanto del doble impacto como del tiempo necesario para volver al nivel anterior de PIB. 驴Tendremos pronto que trazar la curva de un duro golpe ?

Gr谩fico 2.Un colapso de la producci贸n seguido de una lenta recuperaci贸n

El estado de estancamiento, que ahora se combina con el alza de los precios de las materias primas, es a煤n m谩s evidente cuando se tiene en cuenta el apoyo masivo de los bancos centrales a los gobiernos, como la Reserva Federal.

Gr谩fico 3. Compras de letras del Tesoro por parte de la Fed

El gr谩fico 4 recuerda que, al igual que la Fed, todos los bancos centrales de los pa铆ses del G7 han seguido activamente una pol铆tica monetaria de compra de t铆tulos de deuda p煤blica y han permitido a los gobiernos, incluidos los de la zona euro, financiar medidas de apoyo a sus econom铆as.

Gr谩fico 4. Compras de valores por bancos centrales

En el caso de Francia, el estudio que acaba de publicar la OCDE sobre pol铆tica econ贸mica y social [4] evita los temas m谩s delicados 鈥搉uclear, venta de armas鈥 pero se帽ala varios puntos que reflejan el miedo a la movilizaci贸n de los empleados por parte del gobierno de Macron. Primero se帽ala la importancia de las medidas de apoyo p煤blico destinadas a limitar el impacto econ贸mico y social de la pandemia. 鈥淒esde 2020, el esquema de actividad parcial ha preservado el empleo y los ingresos familiares. El fondo de solidaridad, los aplazamientos de impuestos y los pr茅stamos garantizados por el estado han respaldado la liquidez y los m谩rgenes corporativos, reduciendo las quiebras. Las ayudas presupuestarias directas a la actividad econ贸mica alcanzaron el 3,1% del PIB en 2020 y el 4,1% en 2021 鈥.

A continuaci贸n, el informe se帽ala el aplazamiento de las medidas sobre cuestiones en las que se preve铆an importantes movilizaciones. Por tanto, la OCDE recuerda al gobierno que 鈥渟e necesitan m谩s reformas del sistema de pensiones. La edad efectiva de salida del mercado laboral es la segunda m谩s baja de la OCDE, lo que es perjudicial para el crecimiento potencial. Al mismo tiempo, la esperanza de vida a los 65 a帽os es la segunda m谩s alta de la OCDE. Otro llamado al orden: 鈥渆s necesaria una estrategia de estabilizaci贸n y reducci贸n paulatina de la deuda p煤blica para que vuelva a una senda sostenible, dado el aumento esperado del gasto relacionado con el envejecimiento. El nivel de gasto p煤blico es alto y algunos gastos son ineficientes. Los resultados escolares reflejan en gran medida los antecedentes familiares de los estudiantes, y la ayuda significativa a la investigaci贸n y el desarrollo (I + D) no se traduce completamente (sic) en innovaci贸n empresarial”.

Otro gr谩fico del FMI ligeramente m谩s segregado muestra el cambio de + 0,1% en 2021 a -0,1% en 2022 para las econom铆as emergentes y de -0,9% en 2021 a -0,2% en 2022.

Gr谩fico 5. Persisten las brechas en la recuperaci贸n mundial

Tanto las instituciones de Washington como la OCDE temen una tercera ola de pandemia. Se han unido a la OMS para advertir sobre los peligros de la enorme brecha de inmunizaci贸n entre los pa铆ses de la OCDE y los pa铆ses denominados “emergentes” (principalmente China) por un lado y el resto del mundo por el otro (Gr谩fico 6). Han tenido cuidado de no pronunciarse a favor del levantamiento de patentes, a lo que los pa铆ses de origen, particularmente los pa铆ses europeos (Alemania, Suiza, Francia) de los principales grupos farmac茅uticos, se oponen radicalmente.

Gr谩fico 6. Dos situaciones contrastantes en cuanto al acceso a las vacunas

Las consecuencias de esta brecha global en el acceso a las vacunas son bien conocidas. Fue en India primero y ahora en Sud谩frica (Omicron) donde aparecieron las nuevas formas mutantes de Covid-19.

La emisi贸n masiva de letras del Tesoro y su compra por parte de los bancos centrales ha contribuido a un nuevo aumento de los activos financieros que constituyen capital ficticio, acompa帽ado de un fuerte repunte del sector inmobiliario. Los activos financieros son capital ficticio. El t茅rmino se refiere a la naturaleza econ贸mica de los valores resultantes de pr茅stamos a gobiernos o empresas o de la financiaci贸n (la mayor铆a de las veces inicial) del capital de las empresas. Valores – bonos y acciones – derechos abiertos (m谩s exactamente reclamos, ya que los derechos pueden desaparecer en caso de un colapso) para participar en la distribuci贸n de las ganancias de las empresas o para extraer, a trav茅s del servicio de la deuda p煤blica, ingresos provenientes de impuestos.

En este sentido los t铆tulos son muy reales pero, visto desde el 谩ngulo del movimiento del capital productivo de valor y plusval铆a, no son capital. En el mejor de los casos, son el “recuerdo” de una inversi贸n ya realizada. Sus tenedores ven en ellos un “capital” del que esperan un rendimiento regular en forma de intereses y dividendos (una “capitalizaci贸n”) por los retiros sobre el valor que autorizan, como por las ganancias ficticias resultantes de operaciones especulativas exitosas en los mercados financieros.

Desde 1994, el McKinsey Global Institute ha calculado la diferencia entre la tasa de crecimiento de los activos financieros y la del PIB global y ha seguido su evoluci贸n en sucesivos estudios publicados en 2009, 2011 y 2013. En su 煤ltimo estudio, la compa帽铆a quer铆a mejorar sus estimaciones mediante un enfoque basado en la construcci贸n de un balance global “an谩logo a la forma en que una empresa construye su balance”. [5]Los autores informan que de 2000 a 2020, los activos financieros como acciones, bonos y derivados crecieron de 8,5 a 12 veces el PIB mundial. M谩s importante a煤n, los bienes ra铆ces representan dos tercios de los activos reales o del patrimonio neto global. El valor de los bienes ra铆ces residenciales, incluidos terrenos, se situ贸 en el 46% del patrimonio neto mundial en 2020, y los edificios y terrenos propiedad de corporaciones y entidades p煤blicas (estado, municipios) representaron un 23% adicional. 鈥淥tros activos fijos, como infraestructura p煤blica, maquinaria y equipo, activos intangibles y reservas minerales, los tipos de activos que normalmente estimulan el crecimiento econ贸mico, constitu铆an solo una quinta parte de los activos reales o del patrimonio neto.que van desde el 15% en el Reino Unido y Francia hasta el 39% en Jap贸n. “

Por su parte, el gigante asegurador alem谩n Allianz se帽al贸 en septiembre: 鈥2020 fue el a帽o de los contrastes extremos. El nuevo virus SARS-CoV-2 ha destruido millones de vidas y medios de subsistencia, hundiendo a la econom铆a mundial en su recesi贸n m谩s profunda desde la Segunda Guerra Mundial. Al mismo tiempo, la pol铆tica monetaria y fiscal ha movilizado cantidades inimaginables de dinero para apoyar con 茅xito a la econom铆a, los mercados y las personas. Los ingresos se estabilizaron y los mercados de valores se recuperaron r谩pidamente. Los activos financieros globales crecieron un + 9,7% en 2020, alcanzando por primera vez la marca m谩gica de los 200 billones de euros. La brecha entre la riqueza y el crecimiento econ贸mico rara vez ha sido tan pronunciada como en 2020: los activos financieros globales crecieron un 11,6% m谩s que la producci贸n econ贸mica. Como resultado, los activos financieros globales marcaron otro hito en 2020: por primera vez, han superado el 300% del PIB mundial 鈥(subrayado por m铆). [6]

En el caso de las acciones, el valor de los activos es el de sus cotizaciones burs谩tiles. La relaci贸n de los niveles de precios con la realidad econ贸mica la proporciona el “脥ndice Shiller” (que lleva el nombre del profesor de Yale Robert Shiller, quien lo propuso), que calcula la relaci贸n precio de las acciones / ganancias de las empresas que cotizan en bolsa. El principio CAPE ( precio ajustado c铆clicamente a las ganancias ) es el siguiente: para estimar si las acciones de las empresas que cotizan en bolsa son “demasiado caras” o no, debe comparar su precio con sus ganancias: esta es la relaci贸n precio-gananciao PER. Pero para poder comparar los PER a lo largo del tiempo, es necesario eliminar la inflaci贸n y suavizar los efectos vinculados al ciclo econ贸mico (los beneficios son mejores cuando la econom铆a se orienta hacia la expansi贸n, menos buenos cuando est谩 deprimida). El 铆ndice Shiller relaciona as铆 los precios de las principales 500 acciones de Wall Street (el S&P 500) con las ganancias promedio durante per铆odos de 10 a帽os.

Gr谩fico 7. 脥ndice de Shiller, relaci贸n entre el precio de las acciones y los beneficios de las sociedades cotizadas

El 铆ndice alcanz贸 su nivel actual s贸lo dos veces, en v铆speras de la quiebra de 1929 y de la ca铆da de las acciones de dot.com en el Nasdaq en 2000. Pero en 1929 y, en menor medida, en 2000, las ca铆das terminaron fases reales de expansi贸n de capital, mientras que hoy nos encontramos en una fase de virtual estancamiento.

El 铆ndice se calcula para todo el mercado, la cantidad total de acciones negociadas. Su nivel actual se basa en dos factores. El primero es el nivel de capitalizaci贸n de mercado de las diez principales empresas que cotizan en bolsa (la capitalizaci贸n de mercado es el n煤mero de acciones de una empresa en circulaci贸n multiplicado por el precio de una sola acci贸n). La distribuci贸n sectorial de 2019 est谩 marcada por el dominio abrumador de las plataformas basadas en la inteligencia artificial, Internet y la venta de publicidad (GAFAM). La situaci贸n es casi id茅ntica hoy en d铆a, y la 煤nica entrada nueva entre los diez primeros en Wall Street es Tesla.

Gr谩fico 8. Los diez primeros grupos en t茅rminos de capitalizaci贸n burs谩til

Es interesante detenerse por un momento en la entrada de Tesla en el Top Ten. El gr谩fico 9 ilustra a la perfecci贸n una apuesta colectiva de los inversores financieros, as铆 como el tipo de operaci贸n que puede permitir obtener beneficios y mantener los precios. El CEO y principal accionista de Tesla es Elon Musk, tambi茅n propietario de la empresa SpaceX conocida mundialmente por su plan de vender viajes espaciales privados. Tesla, pionera en autom贸viles el茅ctricos y dise帽adora de autom贸viles aut贸nomos, se fund贸 en 2003, pero no fue elegible para su inclusi贸n en el S&P 500 y cotizaci贸n en el mercado de valores de Wall Street hasta junio de 2020, despu茅s de cuatro trimestres consecutivos de ganancias. Se convirti贸 en la empresa m谩s grande que haya cotizado en Wall Street y, de inmediato, en la sexta empresa m谩s grande en t茅rminos de capitalizaci贸n de mercado.

A partir de junio de 2020, la capitalizaci贸n de mercado de Tesla ha superado la de BMW, Daimler y Volkswagen juntas. Mientras que la producci贸n y venta del primero de sus cuatro modelos de coches el茅ctricos[7] es aproximadamente diez veces menor que el de Toyota, el mayor productor del mundo, Tesla est谩 entre los diez primeros en la Bolsa de Nueva York y Toyota no. Tesla incluso se ha permitido recaudar unas 12.000 millones mediante la venta de acciones para financiar fusiones y adquisiciones, mientras que muchas empresas se ven obligadas a comprar sus propias acciones para mantener el precio.

Gr谩fico 9. Tesla, ingresos, p茅rdidas y ganancias netas (2009-2020)

Tesla obtiene ingresos significativos de la venta de cr茅ditos a otros fabricantes. Muchos gobiernos otorgan cr茅ditos a los fabricantes de veh铆culos el茅ctricos de bater铆as en funci贸n del volumen de sus ventas. Estos cr茅ditos que a su vez pueden venderse a otros fabricantes con el modelo de los mercados de carbono y la venta de derechos para contaminar. En 2020, Tesla gan贸 $ 1.6 mil millones de esas ventas, sin las cuales habr铆a tenido una p茅rdida neta en 2020. En febrero de 2021, un documento de verificaci贸n del mercado de valores revel贸 que Tesla hab铆a invertido alrededor de $ 1.5 mil millones en criptomonedas Bitcoin, y la compa帽铆a ha indic贸 que pronto aceptar谩 Bitcoin como m茅todo de pago.Tesla obtuvo m谩s ganancias en 2021 de esta inversi贸n que mediante las ganancias de la venta de autom贸viles en 2020 debido a la subida del precio de Bitcoin tras el anuncio de esta inversi贸n.

Detr谩s del movimiento del 铆ndice Shiller se esconde la convicci贸n de los inversores de que la Fed acudir谩 en ayuda de los mercados en caso de peligro. El FMI est谩 muy preocupado por esto. En la introducci贸n al informe de octubre sobre la estabilidad financiera mundial se advierte, que justifica la ca铆da de los precios del 26 de noviembre, dadas:

“Las vulnerabilidades de los fondos de inversi贸n que se manifestaron durante la ‘carrera por la liquidez’ (correr por el efectivo) de marzo de 2020 y los riesgos aumentan en otras instituciones financieras no bancarias a medida que cumplen los objetivos de rentabilidad nominal. Algunas se帽ales de advertencia, por ejemplo, una mayor asunci贸n de riesgos financieros y una creciente fragilidad en el sector de las instituciones financieras no bancarias, apuntan a un deterioro de los cimientos subyacentes de la estabilidad financiera. De esta manera, buscando mejorar su retorno de la inversi贸n, las compa帽铆as de seguros de vida estadounidenses y europeas han aumentado su participaci贸n en bonos de menor calidad. En el entorno actual de tipos de inter茅s persistentemente bajos y abundante liquidez, un mayor uso del apalancamiento financiero para impulsar la rentabilidad podr铆a generar volatilidad en los mercados financieros. Si no se hace nada, estas vulnerabilidades podr铆an convertirse en problemas estructurales heredados, poniendo en peligro el crecimiento a mediano plazo y poniendo a prueba la resiliencia del sistema financiero mundial. “[8]

Ahora iremos de la esfera financiera a la producci贸n y consideraremos una serie de factores que inciden en el coste de vida y dan actualidad a la consigna contra la carestia de la vida, pero que podemos suponer que afectan negativamente la tasa de ganancia, cuyo movimiento se recordar谩 en la 煤ltima parte de esta nota. El primer factor es el aumento de los precios de la energ铆a y las materias primas. Empecemos por el precio del gas. Hoy la nueva subida del precio del petr贸leo es en gran parte consecuencia del precio de otras fuentes de energ铆a, el del carb贸n en China y la India, el del gas en Europa.

Gr谩fico 10. Movimiento de los precios del gas natural en Europa

En Francia, el 1 de octubre de 2021 vio el mayor aumento en el precio del gas en los 煤ltimos 15 a帽os con un aumento del + 12,6%. Desde principios de 2021, el precio del gas ha aumentado un 57%. Otros pa铆ses europeos experimentaron incrementos similares.

El precio del gas en el mercado mayorista est谩 alcanzando r茅cords porque la oferta ya no satisface la demanda, todo ello agravado por la especulaci贸n que permite la financiarizaci贸n nacida de la desregulaci贸n impuesta por los tratados europeos. A partir de la d茅cada de 1990, pasamos de una industria regida por estrategias p煤blicas a una industria en la que el gas es un commodity regido por el mercado spot . [9] Por el lado de la demanda, la recuperaci贸n econ贸mica en Asia debido al “fin” de la pandemia provoc贸 un aumento mec谩nico de la demanda desde el primer trimestre de 2021. Los principales productores mundiales de gas licuado transportado por barco (pa铆ses del Golfo y EEUU) han impulsado esta recuperaci贸n, benefici谩ndose de precios m谩s altos que en Europa. Con retraso, el aumento de la demanda de gas tambi茅n se debi贸 a la recuperaci贸n econ贸mica, pero tambi茅n a la necesidad de reponer las reservas europeas de gas. De hecho, el invierno pasado en Europa fue largo y varios pa铆ses tuvieron que reponer sus reservas de gas para el invierno de 2021-2022.

El primer productor europeo de gas natural, los Pa铆ses Bajos, comenz贸 a cerrar gradualmente su principal campo de gas en Groningen en 2018. Noruega, que se convirti贸 en el principal proveedor de gas para Europa, experiment贸 un gran incendio en su principal planta de licuefacci贸n de gas en septiembre de 2020. Desde entonces, ha luchado por aumentar sus entregas de gas a Europa. Adem谩s, existe la pol铆tica de exportaci贸n de gas de Rusia de donde proviene gran parte del gas que llega a Europa. Rusia, el mayor productor del mundo, est谩 en condiciones de abrir o cerrar las compuertas. Ha limitado sus exportaciones de gas a trav茅s de Ucrania para completar la construcci贸n del gasoducto Nord Stream 2, a lo que EEUU se opuso firmemente.

Gr谩fico 11. Cambios en los precios mundiales de las principales materias primas ( productos b谩sicos ) desde 1900

Pero detr谩s de este conjunto de factores hay un movimiento fundamental a largo plazo. Un estudio sobre materias primas de McKinsey en 2013, gr谩fico 11, se帽ala que su movimiento ha cambiado repentina y dram谩ticamente desde principios del 2000. Durante el siglo XX, su precio en t茅rminos reales ha ca铆do un poco m谩s de medio punto por ciento anual en promedio. Pero a partir de 2000, los precios se duplicaron de media.

En segundo lugar, la volatilidad de los precios tambi茅n ha aumentado considerablemente desde el cambio de siglo. De hecho, la oferta de materias primas 鈥減arece ser cada vez menos capaz de adaptarse r谩pidamente a los cambios en la demanda porque las nuevas reservas son m谩s dif铆ciles y caras de acceder. Por ejemplo, el petr贸leo en alta mar requiere t茅cnicas de producci贸n m谩s sofisticadas. La tierra cultivable disponible no est谩 vinculada a los mercados finales por falta de infraestructura. Los recursos minerales deben desarrollarse cada vez m谩s en 谩reas de alto riesgo pol铆tico.

Estos factores no solo aumentan el riesgo de interrupciones del suministro, tambi茅n hacen que la oferta sea a煤n m谩s inel谩stica. A medida que la oferta se vuelve cada vez m谩s insensible a la demanda, incluso peque帽os cambios en esa demanda pueden provocar grandes cambios en los precios. Los inversores pueden verse disuadidos por la volatilidad de los precios de los recursos y estar menos inclinados a invertir en nuevos suministros o iniciativas de productividad de los recursos. “

En tercer lugar, los precios de los diferentes tipos de productos b谩sicos est谩n cada vez m谩s estrechamente relacionados. Primero, los recursos representan una proporci贸n significativa de los costes de entrada de otros recursos. Por ejemplo, el aumento de los costes de la energ铆a en los fertilizantes conduce a mayores costes de producci贸n en la agricultura. En segundo lugar, los avances tecnol贸gicos permiten un mayor grado de sustituci贸n entre los recursos en la demanda final, por ejemplo, los biocombustibles vinculan la agricultura y los mercados energ茅ticos. ” [10] Existe una grave amenaza para la producci贸n agr铆cola, el suministro de alimentos sufre un proceso de reducci贸n para su uso como combustible, cuyos efectos se combinan con los del cambio clim谩tico.

La FAO ha publicado un gr谩fico que muestra el aumento de cinco grupos principales de productos durante los 煤ltimos dos a帽os (Figura 12). Pero este no es un fen贸meno reciente. [11] De hecho, el precio medio real de los alimentos ha aumentado desde 2000, revirtiendo la tendencia a la baja que comenz贸 en la d茅cada de 1960.

Gr谩fico 12. Variaciones de precios de cinco grandes grupos de productos agr铆colas

Ning煤n producto ha sido responsable de este aumento. Respecto a los dos 煤ltimos, el 铆ndice de precios de los cultivos de aceite comestible se increment贸 significativamente, impulsado principalmente por los precios de los aceites vegetales que se dispararon un 16,9% entre 2019 y 2020, este incremento se debe a las condiciones clim谩ticas desfavorables pero tambi茅n al aumento de la demanda de biodi茅sel. Se trata, por tanto, de una competencia entre dos fines arbitrados por los grandes grupos agroindustriales. La otra categor铆a de alimentos con el mayor efecto en el aumento de los precios de los alimentos es el az煤car, los da帽os causados por las heladas en Brasil en julio debido al cambio clim谩tico y la inflaci贸n de los precios.

El trigo, la cebada, el ma铆z, el sorgo y el arroz proporcionan al menos el 50% de la dieta mundial y hasta un 80% en los pa铆ses m谩s pobres. Las existencias mundiales de estos cultivos que han ayudado a estabilizar los mercados mundiales han ido disminuyendo desde 2017 debido a que la oferta ya no satisface la demanda. El aumento de precios se ha acelerado dr谩sticamente desde 2019, una cosa que ‘merece atenci贸n es la cantidad de veces desde 2000 en las que la FAO ha informado de condiciones clim谩ticas ‘impredecibles’ y ‘adversas’ como una causa de ‘expectativas de reducci贸n de cosechas’, ‘de cultivos afectados por el cambio clim谩tico’ y ‘la disminuci贸n de la producci贸n’鈥.

A corto plazo, seg煤n el estudio de McKinsey sobre los principales productos b谩sicos, la econom铆a mundial no se enfrentar铆a a situaciones de escasez absoluta. Por otro lado, 鈥渆l aumento de los costes marginales de oferta parece ser omnipresente y coloca un suelo a los precios de muchos productos b谩sicos鈥. La necesidad de buscar dep贸sitos cada vez m谩s caros ubicados en regiones de alto riesgo pol铆tico pesa sobre las perspectivas de rentabilidad. Es interesante notar que cuando se trata de materias primas, el estudio no espera ning煤n avance tecnol贸gico nuevo que pueda contrarrestar las tendencias subyacentes.

Cuando nos referimos a los sectores de manufactura y servicios, el 铆ndice de crecimiento de la productividad total de los factores que se muestra en la Figura 13 sugiere que en manufactura y servicios, la rob贸tica y la inteligencia artificial tienen poco margen para mejorar las perspectivas de ganancias en general, incluso si empresas espec铆ficas han podido aprovecharse.

Gr谩fico 13. 脥ndice de crecimiento de la productividad total de los factores para cinco pa铆ses

Cuando recurrimos a tecnolog铆as materializadas en nuevos productos (tecnolog铆a de producto), su capacidad para abrir perspectivas de rentabilidad a un gran n煤mero de empresas y servir de est铆mulo a la acumulaci贸n depende del tama帽o de la demanda que su utilidad social les permita generar, as铆 como del monto de inversiones que suponga su implantaci贸n, tanto en la rama industrial donde nacen o cuya creaci贸n requieran, como en ramas afines vecinas. Las tecnolog铆as que han aparecido aproximadamente durante los 煤ltimos veinte a帽os han sido analizadas por el economista estadounidense Robert Gordon en una investigaci贸n publicada en 2012 y 2016. Gordon toma como punto de comparaci贸n “las tres ‘tecnolog铆as de prop贸sito general’ m谩s fundamentales de la Segunda Revoluci贸n Industrial (aparecidas en la d茅cada de 1890 y extendi茅ndo su utlizaci贸n hasta la d茅cada de 1970, FC) que dieron lugar a decenas de invenciones que cambiaron nuestras vidas” fueron la electricidad, el motor de combusti贸n interna y el tel茅fono inal谩mbrico. [12]

M谩s cercanas, las tecnolog铆as de la informaci贸n y las comunicaciones (TIC) llevaron en la segunda mitad del decenio de 1990 a una recuperaci贸n moment谩nea del crecimiento de la productividad, debido a una ca铆da sin precedentes en el coste de la velocidad y la capacidad de memoria de las computadoras, as铆 como a un aumento sin precedentes en la participaci贸n del PIB dedicada a la inversi贸n en I + D y a equipos inform谩ticos iniciales. Los avances realizados desde finales de la d茅cada de 1980 hasta el colapso de la burbuja de las dot.com en 2001 ser谩n dif铆ciles de superar. Gordon examina los 煤ltimos avances en peque帽os robots, inteligencia artificial, impresi贸n 3D y veh铆culos sin conductor y estima que sus efectos macroecon贸micos ser谩n muy peque帽os. Hoy, las inversiones y medidas para impulsar la producci贸n en un conjunto de industrias, necesarias para frenar el calentamiento global, podr铆an cumplir los criterios definidos anteriormente.

Otro factor que afecta la tasa de ganancia de un n煤mero creciente de empresas son los retrasos en las entregas y los cuellos de botella en las cadenas de suministro globales. Los investigadores coinciden en que estas revelaron su gran fragilidad durante la crisis nacida de la pandemia. [13] Pero podemos medir su importancia gracias a un 铆ndice elaborado por el FMI a trav茅s de encuestas a los gerentes de compras a quienes se les pregunta si los plazos de entrega son en promedio m谩s largos, m谩s r谩pidos o sin cambios en comparaci贸n con el mes anterior. En el gr谩fico 14, las calificaciones superiores a 50 indican plazos de entrega m谩s r谩pidos y las inferiores a 50 indican plazos de entrega m谩s largos. [14]

Los retrasos en las entregas y los cuellos de botella de los componentes pesan sobre la producci贸n de los bienes (productos b谩sicos) de los que son insumos. Y refuerzan, subraya el FMI, en configuraciones de oligopolio o monopolio el poder de los vendedores. Esta dimensi贸n es crucial. Robert Reich sostiene que, en lo que respecta a EEUU, la inflaci贸n de precios es s铆ntoma de un problema estructural m谩s profundo: la creciente consolidaci贸n (centralizaci贸n / concentraci贸n) de la econom铆a a favor de un pu帽ado de grandes empresas con poder suficiente para aumentar los precios y beneficios. [15]

Figura 14. Retrasos y cuellos de botella en las cadenas de suministro globales

En t茅rminos de retrasos en las entregas, la situaci贸n es que la industria manufacturera china se ha recuperado m谩s r谩pido de lo esperado despu茅s de su declive en 2019-2020, pero all铆 donde las navieras ya hab铆an puesto los barcos portacontenedores en dique seco. La escasez de contenedores de env铆o, esencial para las cadenas de suministro, est谩 contribuyendo a la interrupci贸n. Los contenedores normalmente circulan por todo el mundo, pero debido a la mala gesti贸n 鈥渕uchos est谩n ahora estancados en Am茅rica del Norte: de cada 100 contenedores que llegan all铆, solo 40 se env铆an de regreso a Asia o Europa. Los contenedores excedentes se est谩n acumulando en Los 脕ngeles y otros puertos estadounidenses mientras los proveedores chinos luchan por ellos. Pasar谩n meses antes de que los fabricantes de contenedores aumenten la capacidad de producci贸n y satisfagan la demanda. ” [16]

El cuello de botella m谩s dram谩tico y serio est谩 en la producci贸n de microchips en Taiw谩n. La fabricaci贸n de semiconductores requiere mucha agua, especialmente para limpiar las virutas. Una sola planta de producci贸n puede utilizar de 2 a 9 millones de galones [1 gal贸n estadounidense = 3,78 litros] de agua al d铆a. Intel, el mayor fabricante de semiconductores del mundo, extrajo 9 mil millones de galones de agua en 2015 (Informe de responsabilidad corporativa de Intel 2015), el equivalente al uso aproximado de 75.000 hogares estadounidenses. Los problemas con el suministro de agua pueden reducir dr谩sticamente el rendimiento de la planta o hacer que la planta se cierre. [17]El capitalismo global se ha colocado en una situaci贸n de dependencia inigualable de un grupo taiwan茅s, la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), el mayor fabricante de semiconductores del mundo y, por tanto, de las condiciones clim谩ticas de la isla. [18]

Los equipos de comunicaci贸n (cajas de Internet, ordenadores, port谩tiles) fueron los primeros afectados por esta escasez. Pero la industria del autom贸vil es la v铆ctima m谩s grave con una producci贸n muy ralentizada. En el caso estadounidense, General Motors y Ford se vieron obligadas a cerrar temporalmente varias f谩bricas o a reducir la producci贸n. Taiw谩n es normalmente uno de los lugares m谩s h煤medos del mundo, con un promedio de 2600 mil铆metros de precipitaci贸n por a帽o. La isla normalmente es barrida durante la temporada de lluvias por tifones que ayudan a llenar los embalses. Cuanto m谩s dure la sequ铆a, m谩s dif铆cil ser谩 producir, por lo que algunas empresas piden la creaci贸n de pantanos estatales para almacenar m谩s agua y anticipar un riesgo recurrente por el calentamiento global.

La sucesi贸n de factores examinados en el comentario a los gr谩ficos 9 a 14 da un car谩cter concreto a la discusi贸n sobre la ca铆da de la tasa de ganancia, con la que terminaremos. Hemos visto factores espec铆ficos que afectan a la rentabilidad. Tomo prestado el gr谩fico 14 de Michael Roberts, quien actualiza con mucha regularidad la evoluci贸n de la tasa de beneficio en los EEUU.

Gr谩fico 15. Tasa de beneficio de EE . UU . (C谩lculo de Michael Roberts)

Roberts atribuye la ca铆da de la tasa de beneficio estadounidense al aumento de la composici贸n org谩nica del capital en casi un 17%, superando el aumento de la tasa de plusval铆a (3%).

Figura 16. Cambios en la composici贸n org谩nica del capital (c谩lculo de Michael Roberts)

(OCC = composici贸n org谩nica del capital, ROSV = tasa de plusval铆a)

Recordemos que la composici贸n org谩nica es una relaci贸n entre el capital invertido por las empresas en forma f铆sica, que no crea valor sino que solo lo transmite, de ah铆 el nombre de capital constante, y el de capital variable, es decir, fuerza de trabajo comprada por empresas que crean valor, cuya cantidad depende de su productividad. Cuando esta relaci贸n aumenta, la tasa de ganancia disminuye. Hay dos comentarios obligados. El primero es la necesidad de no convertirlo en un proceso ahist贸rico.

Roberts escribe: 鈥淓s una ley de la expansi贸n econ贸mica capitalista que esta relaci贸n llamada la composici贸n org谩nicadel capital aumenta.” [19] Pero, 驴todav铆a opera esta ley cuando el capitalismo est谩 en declive? Hacer esta pregunta es abrir una discusi贸n que va mucho m谩s all谩 de los prop贸sitos de esta nota. Por otro lado, lo que se puede hacer es establecer la lista de factores a tener en cuenta y examinarlos de manera concreta. Este es el caso actual del componente de insumos para la producci贸n de capital constante. Debe incluirse en el capital constante: 1) el precio de las m谩quinas tal como est谩n en un momento dado, por lo tanto, hoy en d铆a tanto las computadoras como las m谩quinas-herramienta, 2) el precio de los locales, las f谩bricas pero tambi茅n las oficinas, 3) el precio de la energ铆a y materias primas tanto en insumos agregados como esenciales (chips). Sin embargo, estos han sido ignorados en gran medida por los investigadores. Hoy, por las razones que acabamos de ver, este capital constante contribuye al aumento de la tasa y seguir谩 haci茅ndolo.

La segunda observaci贸n se refiere a la noci贸n de factores que contrarrestan el efecto del aumento de la composici贸n org谩nica c / v, que en muchos textos Roberts simplifica enormemente. Este factor es resultado de la cantidad de capital invertido en la compra de fuerza de trabajo y la cantidad de plusval铆a obtenida, o sobretrabajo resultante al ponerla a trabajar en talleres y oficinas, siendo la cantidad de capital invertida resultado a la vez de las perspectivas de rentabilidad (del inter茅s que tienen las empresas en invertir), y del precio al que se produce esta compra debido al nivel general de productividad agregada, primer determinante del precio de todo lo necesario para la reproducci贸n de la fuerza de trabajo en un momento hist贸rico dado.

Entran en juego las tecnolog铆as de producci贸n (ahora IA y rob贸tica), la eficiencia de los m茅todos de gesti贸n, el peso del ej茅rcito industrial de reserva (la masa de desempleados); la capacidad de lucha de los trabajadores (a superar el obst谩culo que las direcciones sindicales suponen a la hora de convocar movilizaciones que derroten las ofensivas antisindicales y encontrar nuevas formas de lucha, por ejemplo, los “chalecos amarillos” en Francia, huelgas en la log铆stica o el movimiento de huelga en GKN en Italia, huelgas internacionalizadas de empleados de Amazon, huelgas en John Deere y en el sector sanitario en EEUU, etc.). Insistamos en el hecho de que la cantidad de fuerza de trabajo realmente comprada, uno de los factores que inciden en c / v, depende del inter茅s que tengan las empresas en invertir y, por tanto, del beneficio esperado. Sin embargo, esto est谩 disminuyendo como se muestra en el gr谩fico 15; un indicador complementario es el movimiento de la inversi贸n en ca铆da y unos ciclos cuya duraci贸n se ha acortado.

Gr谩fico 17. Inversi贸n privada neta en EEUU como porcentaje del PIB (1980-2016)

Seg煤n los c谩lculos del 煤ltimo estudio de McKinsey, 鈥渄urante las 煤ltimas dos d茅cadas, la inversi贸n neta como porcentaje del PIB ha sido peque帽a y en declive, especialmente en las econom铆as avanzadas, contribuyendo s贸lo con un 28% a la expansi贸n de la econom铆a. Los incrementos en el precio de los activos representaron el 77% del crecimiento del patrimonio neto, y m谩s de la mitad de estos incrementos fueron mayores que la inflaci贸n general鈥. [20]

Al final del per铆odo, seg煤n cifras del FMI, esta evoluci贸n estadounidense era parte de una tendencia global que afectaba a un conjunto de pa铆ses.

Figura 18. Inversi贸n mundial en maquinaria y gasto mundial en bienes de consumo duraderos (desde principios de 2016 hasta finales de 2019)

Es en este contexto en el que se produce la anunciada quiebra de la gigantesca promotora inmobiliaria Evergrande. [21] El grupo es demasiado grande para quebrar. Su rescate financiero y su reestructuraci贸n / desmantelamiento parcial est谩n en marcha. La situaci贸n de Evergrande es la punta del iceberg de un vuelco en el mercado inmobiliario ilustrado por el gr谩fico 19.

Gr谩fico 19. La gran desaceleraci贸n del mercado inmobiliario chino

Como escribe Romaric Godin, 鈥渕ucho m谩s que un contagio financiero global, lo que amenaza a la econom铆a global es la desaceleraci贸n de uno de los pulmones del crecimiento, China. Es probable que la desaceleraci贸n del crecimiento y el efecto de esta quiebra en la demanda interna tengan un gran peso, porque, durante 30 a帽os, el crecimiento chino ha arrastrado al resto del mundo. Entre 2013 y 2018, China contribuy贸 directamente con el 28% del crecimiento mundial. Sin duda, esta cifra es a煤n mayor cuando sumamos el efecto de las inversiones chinas en el exterior, incluso m谩s all谩 de esta crisis鈥.

Y para continuar: 鈥淓vergrande es el s铆ntoma de una econom铆a china que ya no es capaz de generar fuerte crecimiento, salvo para crear burbujas. Se enfrenta, tras 30 a帽os de crecimiento, a los mismos problemas que las econom铆as occidentales: la incapacidad de generar suficientes ganancias de productividad para un desarrollo capitalista equilibrado. Incluso si Beijing tiene los medios para moderar los efectos de esta crisis subyacente, el gobierno chino apenas tiene m谩s soluciones a este problema estructural del capitalismo contempor谩neo que sus pares occidentales o japoneses. Sin duda, esta convergencia marca el final de una era. A partir de ahora, los motores del crecimiento ser谩n d茅biles o muy peligrosos. Se perfila un nuevo r茅gimen de crecimiento d茅bil en el que necesariamente aumentar谩 la presi贸n sobre el trabajo y la naturaleza. Sin duda, la inestabilidad amenaza a China, pero no solo a China”.

Para concluir

Un “r茅gimen de crecimiento d茅bil”, acompa帽ado adem谩s de una tendencia al alza de los precios de la energ铆a y de los principales productos b谩sicos, conduce a exagerar el reflejo de “cada uno para s铆”, as铆 como a endurecer la competencia internacional. Estos factores flotaron sobre la COP26 en Glasgow, de donde los pa铆ses en extrema necesidad de asistencia financiera, para su consternaci贸n, salieron con las manos vac铆as. A nivel dom茅stico, en Europa la 煤nica respuesta para que ese 鈥渃ada uno para s铆鈥 no alimente a煤n m谩s los reflejos racistas y xen贸fobos y para salvaguardar las condiciones b谩sicas de vida de los trabajadores es impulsar la lucha pol铆tica contra el coste de vida y las fuerzas responsables de ello.

(29 de noviembre de 2021).

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Notas

[1] https://blogs.imf.org/2021/10/12/a-hobbled-recovery-along-entrenched-fault lines /? Utm_medium = email & utm_source = govdelivery

[2] Informe de estabilidad financiera mundial, octubre de 2021 – Resumen ejecutivo; 12 de octubre de 2021, p.1.

[3] Romaric Godin y Dan Israel , Recuperaci贸n econ贸mica: la narrativa del gobierno choca con la realidad , M茅diapart , 2 de septiembre.

[4] OCDE, Estudios econ贸micos de la OCDE : Francia 2021 , p谩ginas 5 y 6.

[5] https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/the-rise-and-rise-of-the-global-balance-sheet-how-productively-are-we-using -nuestra-riqueza ?

[6] https://www.eulerhermes.com/en_global/news-insights/economic-insights/Al

[7] https://ir.tesla.com/press-release/tesla-q3-2021-vehicle-production-deliveries . Tesla vendi贸 473,136 autos el茅ctricos en los primeros 8 meses de 2021. M谩s que cualquier otro fabricante de veh铆culos el茅ctricos en el mundo. Desde 2009, Tesla ha producido un total de 1,91 millones de veh铆culos.[7] Por su parte, Toyota produjo 8.800 en 2020 con una ca铆da esperada en 2021.

[8] Informe de estabilidad financiera mundial, octubre de 2021 – Resumen ejecutivo; 12 de octubre de 2021, p. 3.

[9] V茅ase Aur茅lien Bernier, Precio de la energ铆a: locura organizada, Le Monde diplomatique, noviembre de 2021.

[10] https://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability/our-insights/resource-revolution-tracking-global-commodity-markets

[11] Alastair Smith, Alimentos: 驴Por qu茅 este aumento r茅cord en los precios mundiales?, The Conversation , 3 de octubre de 2021.

[12] Robert J. Gordon 鈥溌縎e acab贸 el crecimiento econ贸mico de EEUU? La innovaci贸n vacilante enfrenta los seis vientos en contra 鈥, documento de trabajo NBER 18315, agosto de 2012. Robert J. Gordon, The Demise of US Economic Growth: Restatement, Refuttal, and Reflections, NBER Working Paper No. 19895, febrero de 2014. https: // www. nber.org/papers/w19895.pdf

[13] https://alencontre.org/laune/le-chaines-dapprimentation-juste-a-temps-le… .html

[14] https://blogs.imf.org/2021/10/25/longer-delivery-times-reflect-supply-chain-disruptions/?utm_medium=email&utm_source=govdelivery

[15] https://alencontre.org/ameriques/americnord/usa/etats-unis-debat-nous-devons-parler-de-la-veritable-raison-de-linflation.html

[16] https://foreignpolicy.com/2021/10/27/china-supply-chain-disruption-shipping/

[17] https://digital.hbs.edu/platform-rctom/submission/taiwan-semiconductor-man manufacturing – cos – water – woes/

[18] https://www.lunion.fr/id251461/article/2021-04-23/penurie-mondiale-de-puces-electroniques-la-secheresse-h historique- taiwan-narrange

[19] Michael Roberts, La ley de rentabilidad de Marx , conferencia en la serie de seminarios sobre econom铆a pol铆tica marxista organizados por el Departamento de Estudios del Desarrollo de la Escuela de Estudios Orientales y Africanos (SOAS). Blog de Michael Roberts, 27 de febrero de 2020. El texto de la conferencia va acompa帽ado de un largo Powerpoint.

[20] https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/the-rise-and-rise-of-the-global-balance-sheet-how-productively-are-we-using -nuestra-riqueza ?

[21] https://en.wikipedia.org/wiki/Evergrande_liquidity_crisis

alencontre.org. Traducci贸n: G. Buster para Sinpermiso




Fuente: Lahaine.org